下半年油脂“牛市”或将如期而至“金沙最新官方网站”

图为：棕榈油“虽然国内资金前期对农产品的兴趣度不是很高，但是最近有个较为有意思的现象，油脂类商品的成交量和关注度较慢下降，这否意味著市场正在筹划一波较小的下跌行情呢?”在近期南华期货举行的“2015下半年油…　图为：棕榈油　　“虽然国内资金前期对农产品的兴趣度不是很高，但是最近有个较为有意思的现象，油脂类商品的成交量和关注度较慢下降，这否意味著市场正在筹划一波较小的下跌行情呢?”在近期南华期货举行的“2015下半年油脂策略报告会”上，与会人士明确提出了这样一个疑惑。　　下半年油脂市场能否步入牛市倍受市场注目。据记者仔细观察，近期在油脂类商品中，特别是在是粕类的成交量有了一定提高。

其中，菜粕主力1509合约的成交量由7月10日的180.3万手最低下降到461.9万手，豆粕成交量由184.5万手最低下降到327.7万手。由此看来，油脂类市场的关注度显然早已有所加剧。　　对豆粕而言，一般来说6-9月大豆的进口量十分大，到港量每月平均值在750-760万吨。

但近一个月大豆的榨取量大约为650万吨。也就是说，每个月大豆不足量将不会远超过100万吨，使得油脂厂的压力不言而喻。但值得注意的是，近期国内豆粕库存压力并没想象中那么大，油厂库存处在偏高状态，而且油厂基本上满负荷动工，预期中的压力并没经常出现。

　　一般而言，豆粕主要作为饲料和蛋白原料，下游市场需求的变化将直接影响豆粕的变化。但是目前下游市场需求并不悲观。

涉及数据表明，生猪存栏同比降幅为8.9%，蛋鸡存栏环比快速增长9%左右，肉鸡基本维持稳定，同时水产略降。在这样的背景下，豆粕都去哪儿了呢?　　豆粕之所以在饲料较低市场需求的状态下，还维持着较好的市场需求，主要源自粕类的替代市场需求。今年二季度以来，豆粕和菜粕的价差一直保持在500元/吨左右，使得豆粕单位成本要比菜粕单位成本低很多。

以至于饲料厂家多采行维持菜粕的一个低于消费量，只剩的全部用订购豆粕的策略。豆粕强占了菜粕的市场，所以减少了油厂以往的库存压力。　　然而这种状态有可能还不会持续一段时间。

由于美豆转入天气抹黑期，期货价格及现货价格可能会经常出现声浪。尽管四季度饲料市场需求不会有所恶化，但全球油料供给充足，豆粕年内下跌空间比较受限。豆粕的价格优势仍将挤占菜粕、棉粕和DDGS的市场需求。

　　在多数业内人士显然，未来豆粕价格能无法上升，不仅要看美豆带给的成本影响，还要看榨取利润对豆粕的影响。　　在现有的豆粕持仓比重中，机构占到比将近一半。如果不存在较好的榨取利润，油厂一般的策略是卖美豆抛掷国内的豆粕、豆油。

但如果盘面不获取这样的机会，油厂就不会减少套保比例。当前盘面处在油厂每吨大豆榨取利润亏损几十元的状态中，油厂不会掌控将近月合约的售出量，但是对于近月合约，如果7-8月产区知道经常出现旱季天气，美豆价格将大幅度下跌，豆粕也不会追随下跌，使得售出套保量不会有所变化。

由此预计，不受榨取利润驱动，豆粕1509合约下跌压力不是相当大。　　对油脂市场而言，下半年能否步入牛市呢?业内人士普遍认为，下半年特别是在是转入到四季度，油脂市场未来将会步入下跌。　　目前来看，棕榈油年度库存消费比倒数两年恶化;欧盟菜籽减产以及加拿大菜籽产量料因天气因素减产;美豆2015/16年度产量高于上一年度，这都将沦为承托油脂市场夯实底部的因素。

四季度随着油脂转入消费旺季，以及棕榈油产量转入下降周期，厄尔尼诺现象的影响将逐步进行，预计油脂价格未来将会步入下跌。

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